Tarihi faiz artışı yapılan Avrupa’da transfer sistemi tekliyor

Tarihi faiz artışı yapılan Avrupa’da transfer sistemi tekliyor
Avrupa Merkez Bankası’nın (AMB) tarihi faiz artışının birtakım kısa vadeli faizlere tesir etmediği görülüyor. Bu durum yıllardır devam eden tahvil alımlarıyla piyasaya çok nakit pompalanmasının bir yan tesiri olarak bedellendiriliyor.

Avrupa Merkez Bankası’nın ekonomiyi desteklemek için yıllardır düzenlediği tahvil alımları, son sert faiz artışının tesirini bilhassa kısa vadeli faizlerde azaltacak bir ortam yarattı.

Commerzbank verisine nazaran kısa vadeli finansman için kullanılan ve repo piyasasında Alman devlet tahviline karşılık temin edilen nakdin faizi AMB’nin 75 puanlık faiz artışından bu yana yalnızca 57 baz puan tırmandı.

Bu durum yıllardır süregelen tahvil alımlarıyla piyasaya çok nakit pompalanmasının bir semptomu olarak görülüyor.

Ayrıca AMB para siyaseti transfer sisteminin pürüzsüz olmadığını ve büyük ölçekli faiz artışlarının istenen etkiyi yapamayabileceğine işaret ediyor. Commerzbank Stratejisti Michael Leister, “Bozuk, denk olmayan bir geçiş tesiri önemli bir telaş kaynağı. Repo piyasalarındaki son gelişmeler ECB tarafından gelebilecek öbür bir müdahale riskini artırıyor” yorumunu yaptı.

Commerzbank’a nazaran kısa vadeli fonlamadaki bu faiz farkı Fransız ve İtalyan tahvillerinin kullanılmasında da geçerli olabilir.

AMB ise piyasa beklentilerini yansıtması açısından euro kısa vadeli faizi (euro short-term rate-ESRT) önemsiyor. ESRT faizleri AMB’nin 75 baz puanlık faiz artışını neredeyse büsbütün fiyatlamış durumda.